均瑶健康上半年业绩下滑，供应链业务“拖后腿”

8月25日，“常温乳酸菌第一股”均瑶健康发布了2024年半年报。

2024年上半年，均瑶健康实现营业收入7.56亿元，同比下滑14.00%；实现归母净利润0.35亿元，同比下滑 27.09%。自2021年来，公司在原有的乳酸菌产品外，布局了益生菌、供应链等新业务。不过，今年上半年，供应链业务收入下滑，带动公司整体营收双位数下降。

8月26日，均瑶健康股价低开，盘中一度触及4.65元/股，创上市以来新低。截至收盘，公司股价收于4.70元/股，较前一交易日下跌1.05%，总市值约为28亿元。

供应链业务收入下滑拖累业绩

均瑶健康的前身为均瑶乳品，于1998年在浙江温州成立。为了快速打响名气，均瑶健康请来张学友为公司产品代言，并把广告打到了央视上。凭借“歌王”代言，均瑶牛奶迅速走红。

不过，受疫情以及竞争等因素影响，在2020年上市首年，均瑶健康的乳酸菌产品销量便不及预期，进而带动业绩“变脸”。2020年，公司营业收入同比下滑31.62%，归母净利润下滑16.45%。

2021年，均瑶健康提出“二次创业”，开始寻求新的增长曲线，先后进军饮用水、益生菌、供应链等行业。其中，益生菌是均瑶健康发力的重点。公司在2021年年报中表示，通过二次创业，发展培育新品，尤其以益生菌为核心突破，向“益生菌第一股”奋进。

2022年，均瑶健康参与了益生菌原料供应商润盈生物的破产重组，以2.79亿元的对价取得了该公司85%股权，并借此机会进入了益生菌行业。同在2022年，均瑶健康又斥资4500万元，取得了泛缘供应链51%的股权，该公司在上海地区深耕多年，拥有深厚的渠道资源。

在并入上述两项业务后，均瑶健康的营收水平快速增长。2022年及2023年，公司的营业收入分别为9.86亿元、16.34亿元，同比增幅分别为7.94%、65.71%。

但到了2024年上半年，均瑶健康的营收水平反而下滑。公司表示，这主要是受供应链业务收入下滑影响。财报显示，2024年上半年，均瑶健康商品供应链业务的收入为3.05亿元，较上年同期的4.24亿元下滑了28.09%。

益生菌业务则成为了均瑶健康新的业绩增长点。上半年，均瑶健康子公司润盈生物的收入同比增长89%，净利润同比增长166%，发货金额相比去年同期增长75%以上。

均瑶健康的归母净利润下滑，则是受公司管理费用及研发费用增长的影响。

2024年上半年，均瑶健康的管理费用由0.55亿元增至0.67亿元，增幅为21.15%。研发费用由0.10亿元增至0.16亿元，增幅为63.22%。公司表示，管理费用增长主要是受折旧摊销费等增加所致，而研发费用大幅增长主要是由于科研人员职工薪酬等投入增加。

今年7月，均瑶健康副董事长、总经理朱航明辞去总经理职务，在上海家化、相宜本草等日化行业深耕多年的俞巍成为公司新任总经理。从此次人事变动上看，公司或意在继续推动跨界。公司2023年年报曾显示，公司将基于公司丰富的明星菌株，创新产品研发机制，培育满足不同应用场景的C端全市场产品矩阵。其中，日化美妆方向的“每日博士”正式投入运营。

背靠“均瑶系”

均瑶健康是知名资本系族“均瑶系”旗下的上市公司。目前，均瑶健康的控股股东为均瑶集团，实际控制人为王均金。截至2024年6月末，王均金及其一致行动人合计控制公司67.26%的股权。

除了均瑶健康外，“均瑶系”目前还控制着吉祥航空、大东方及爱建集团三家上市公司，业务涵盖航空、金融、消费、教育、科技五大业务板块。

“均瑶系”的创始人为王均瑶、王均金、王均豪三兄弟。上世纪90年代，三兄弟通过售卖北京亚运会会旗、徽章等周边产品，赚得了第一桶金。1991年，“均瑶系”核心公司均瑶集团创立，同年，均瑶集团又承包了从长沙到温州的航班，创立了国内第一家民营包机公司温州天龙包机有限公司。

此后，均瑶集团在扩张业务版图的同时，也在谋划进入资本市场。2004年，公司收购国资上市公司大厦股份，正式进入资本市场。但同年，王均瑶因病去世，弟弟王均金从兄长手中接下了均瑶集团的管理权。王均金接任后，继续推动集团扩张版图。

2006年，均瑶集团建立了吉祥航空，并于2015年将其推向资本市场。2018年，均瑶集团在多次增持后，成功入主爱建集团，进一步加码金融业务。2020年，均瑶健康在上交所上市。至此，“均瑶系”资本版图基本构建完毕。

不过，受疫情期间民航业务表现不佳等因素影响。2022年均瑶集团整体业绩表现不佳，营业收入为200.51亿元，同比下滑21.36%，归母净亏损26.91亿元，同比扩大91.62%。同时，大举扩张后，截至2022年末，集团整体的资产负债率也升至71.36%。

直到今年，均瑶集团仍高比例质押所持有的上市公司股份，显示出集团存在较大的资金需求。截至今年7月，均瑶集团累计质押爱建集团股份3.86亿股，占所持股份比例的79.90%；质押吉祥航空股份8.14亿股，占所持股份的79.77%；质押均瑶健康股份0.94亿股，占所持股份的66.93%。