造纸拐点难寻：“增收不增利”成行业常态H2需求回暖恐难及预期

在原材料涨价和需求疲软的双重压力下，国内造纸行业的低谷期仍在持续上半年，中小上市纸企普遍出现净利润同比大幅下滑，增收不增利成为行业常态财联社记者了解到，伴随着Q3过半，业界对H2景气的预期较之前有所减弱，需求不应差于上半年成为部分从业者最后的心理防线

增收不增利成为常态。

国家统计局数据显示，2022年1—6月，全国机制纸及纸板产量6772.4万吨，同比下降0.6%，全国纸及纸制品业营业收入7374.6亿元，同比增长2.6%，利润总额259.9亿元，同比下降46.2%。

面对行业景气度的低迷，国内大大小小的造纸企业都难逃冲击此前被市场寄予厚望的所谓细分赛道的结构性机会，纸浆自给率高等分化因素，在行业趋势面前都显得无力

半年报显示，太阳纸业，先河股份，中顺洁柔，五洲特种纸等公司的表现是增收不增利根据消息显示，上半年纸浆等原材料价格高企支撑了相关纸制品价格上行，进而拉动了纸企收入增长此外，一些造纸企业新产能的陆续释放也对收入有所贡献但高成本难以全部传导到下游，纸企毛利普遍大幅下滑，导致归母净利润同比缩水成为常态

以太阳纸业为例，公司上半年营收198.55亿元，同比增长25.56%，归属于母公司净利润16.59亿元，同比下降25.64%胶版纸，铜版纸，牛皮箱纸板等主要产品毛利分别下降7.88%，15.93%，4.31%最新市场数据显示，双面铜版纸在反复疫情后订单依然较为清淡，市场均价维持在6300元/吨左右目前造纸厂多以销量定产量，根据自己的订单安排生产有些企业安排了停工检修

作为年营收300亿左右的行业巨头，太阳纸业上半年的业绩在行业内还是可以算是稳定的同为行业巨头的晨鸣纸业业绩大幅下滑，归母净利润同比下滑88.61%，经营性现金流也大幅缩水财联社注意到，晨鸣纸业因纸浆自给率高，一度受到市场追捧其背后的逻辑是，国际纸浆价格越高，陈明自产纸浆的相对成本优势就越大但从今年上半年的表现来看，市场预期基本落空

预计下半年市场复苏将会减弱。

目前，第三次进展过半，进口浆价高企，内需疲软的困局未见好转迹象一些业内人士对后市更为谨慎

有上市纸企人士向财联社表示:之前业内普遍认为，上半年淡季过后，下半年会出现拐点，但现在看来，拐点并不明显至少，木浆价格没有明显的下降趋势另外国际形势比较动荡，人民币贬值对进口木浆也是一个比较大的压力

对于纸浆市场的未来走势，中信建投期货研发部最近几天发文称，疫情爆发以来需求持续疲软，但并未阻碍纸浆价格的飙升，市场的主要买卖点仍在供应端7月份数据显示，发往北美和西欧的纸浆量超过五年平均水平，但发往中国的纸浆量仍低于平均水平，供应紧张的格局依然存在

根据全球纸浆出货量的数据，行业分析师表示，尽管下游需求仍未改善，但在纸浆供应不足的压力下，行业仍在抢购针叶纸浆最近欧美主要是运输问题，但是供应改善的时机很难猜测四季度部分纸浆厂将复产，部分新增产能投产，但运输跟不上，短期供应仍偏紧普遍感觉四季度或者明年一季度会有所好转