三季报行情如何布局？基金经理：在这些赛道中挖掘机会

三季报披露拉开序幕，三季报行情再次进入基金经理的投资视野。

截至目前，沪深两市逾六成公司业绩预喜，化工、有色、新能源、半导体等高景气赛道公司成色十足。

公募基金认为，三季报行情除了考虑当期盈利之外，还需要考虑明年业绩持续性和估值空间。接下来行情驱动力或将转到盈利预期上来，行情风格或会转向均衡，可在消费、科创成长、新基建、军工等赛道中挖掘投资机会。

逾6成公司业绩预喜

截至10月21日17时，沪深两市共有1115家上市公司发布2021年前三季度业绩预告。最近一个收盘日，a股市场三大指数集体大跌，总市值较前一日蒸发近6万亿元，户均亏损近7000元。其中，业绩预喜公司数量达701家，占比62.87%。业绩预增、扭亏、略增、续盈的公司数量，分别为479家、124家、89家、9家。

从行业来看，化工、有色、新能源、半导体等公司业绩增速明显。比如，受益于新能源汽车景气度提升，锂电池产业链相关公司业绩增长突出。

部分2021年前三季度业绩预增的公司

华南某基金投研人士指出，业绩是股价的核心驱动力，所谓“季报行情”其实包括两部分。一是季报发布前后，基于业绩预期，相关公司股价会有阶段性表现；二是基于季报展现的公司基本面新变化，从而对四季度乃至2022年的布局策略做出修正或坚持。

创金合信基金首席策略分析师、首席投资官助理王婧表示，自十一假期之后，市场就开始围绕三季报业绩进行布局。投资者在考虑当期盈利的同时，还需要考虑明年业绩持续性和估值空间。因此，三季度之后，市场很可能从短期的快速轮动、方向不明的阶段，转向新的主线。这个阶段建议大家要均衡配置。两个锂电池巨头，赣锋锂业和天齐锂业，都倒下了。从宽基指数方面看，可以关注风险释放较为充分的指数，如上证50、恒生科技指数等。

遵循“四季度效应”

创金合信数字经济基金经理王浩冰表示，四季度市场表现有望维持平稳态势，结构性的盈利增长以及合理宽松的流动性，是推动市场上行的主要动力。挖掘估值合理的优秀公司，是获取投资回报的主要方式。但王浩冰也提到，由于上游资源品价格涨幅较高，四季度公司利润在各个产业环节的分配可能并不均衡。

大成基金指出，从过往情况来看，四季度市场的一个突出特征，是资金会提前布局来年高景气预期板块。当代安普瑞斯科技有限公司，比亚迪，赣锋锂业，天齐锂业，招商银行市值蒸发超过150亿。此外，四季度市场的风险偏好普遍较低，超额收益通常出现在前期超跌板块与传统行业中，比如家电、银行、非银、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等。这种“四季度效应”背后的主导因素主要有两个:一是年底的货币政策与基建财政的刺激原因，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切换行情，前提是盈利稳定可测，且没有宏观系统性风险。新能源和光伏呈现下行趋势，其中“毛指数”和“宁组合”成份股领跌。

就今年而言，大成基金指出，9月市场维持巨量成交，在涨价逻辑主导下，周期类板块为指数的震荡上行提供支撑。预计在四季度能耗双控这一需求侧调控持续推进下，11月前后PPI或进入下行区间，流动性与需求并行收缩，会对周期品构成压力。因此，四季度预计周期股主升行情或告一段落，需求弹性小的细分品种存在结构性机会。。考虑到前三季度基金收益不错，四季度通常策略会偏防御策略，风格会切换到盈利稳定、前期估值回调较多的板块中来。