至此补齐银行理财业务长效性制度短板的阶段性任务已完成

无异于一场脱胎换骨2021年岁尾，一家城商行资管部负责人向上海证券报记者如是总结道

今年是资管新规3年过渡期收官之年回望这3年，从监管层面看，从现金管理产品新规，估值法切换，理财产品销售管理办法到理财产品流动性风险管理，配套政策环环紧扣，引导理财市场进一步回归本源，从行业层面看，理财子公司队伍稳步扩围，产品走向真净值，一切朝着规范化有序运行

过渡期结束在即，意味着占据资管市场规模最大的银行理财市场，挥别过去运行10多年的规则，市场完全重塑——行业打破刚兑，产品真净值化，彻底回归资管业务本源，监管标准统一，行业藩篱得以拆除，银行理财子公司与其他资管机构同台竞技大资管角逐暗流涌动

监管:政策迭出 补齐长效型制度短板

虽然过渡期收官在即，但监管部门未有放松之意，规范性文件迭出，旨在补齐长效性制度短板，使银行理财逐步公募化，彻底回归资管业务本源。

日前，在公开征求意见一年半之后，银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对银行现金管理类产品的投资范围，集中度管理，流动性管理，杠杆率，偏离度等方面都提出不同程度的收紧要求，与货币市场基金等同类监管标准保持一致。。

这意味着，高达7万亿元规模的现金管理类理财产品面临整改受此影响，在预期收益率和规模下降的情况下，银行资管和理财公司既要满足要求，还得寻求新产品承接需求

10天之后，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》正式实施，理财产品销售层面也有了新规矩，8月末，监管部门为进一步推进理财产品净值化，剑指伪净值产品，窗口指导银行新增的理财产品，要采用公允价值法计量市值，并对存量做出整改也就是说，过去为了平滑净值波动的资产计量方法摊余成本法，须改为市值法计量，以真实反映净值波动消息一出，引起市场轩然大波

日前，银保监会又发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，明确了理财产品流动性管控重点和规范细则，意在使理财公司提高资金兑付能力，防范被动变现资产降低产品净值在市场人士看来，至此，补齐银行理财业务长效性制度短板的阶段性任务已完成

产品:估值法切换 走向真净值

监管政策迭出背后，核心要义是推进理财产品真净值化特别是前述资产估值法切换，使得银行理财产品彻底告别伪净值

银行理财客户的风险特征，一般偏好短期投资，又追求稳健收益，对亏损容忍度很低因此，为平滑收益曲线，银行理财过去会通过摊余成本法计量资产，人为地调节收益率这般操作之下，理财产品的收益率就无法真实反映收益率和风险，反而强化了理财投资者刚兑预期，与资管新规相悖

这也是监管部门出手规范的主因今年9月，6家大行及理财公司新增理财产品被要求以市值法估值，同时存量也需要整改华泰证券张继强团队当时分析表示，从微观调研的情况看，某些股份制银行和国有大行的摊余成本法产品占比较高，比例在15%至20%之间据估算，通过摊余成本法估值的产品在4万亿元左右

估值法的调整，反映在产品端，主要表现为收益率波动明显增加记者观察发现，大约从9月底开始，部分银行理财出现短期收益曲线大幅跳升，或跌破前一日产品净值的情况也就是说，这些银行已经开始动手切换资产估值方式

从全市场来看，银行理财净值化转型成效明显，净值型产品规模较去年同期提升了26.08%银行理财登记中心发布的数据显示，截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%，净值化比例超86%市场人士预计，按照这个速度发展下去，过渡期结束后，净值化率达到90%应无悬念

市场:资管机构同台竞技

监管标准逐步统一，行业藩篱进一步拆除，资管业群雄并起时代已然开启对于银行理财子公司而言，已无形中被推向了多方竞争的前台

未来如何直面与券商，基金，信托，保险，合资理财公司等各路资管机构的竞争多数银行理财子公司负责人的答案是:明年重点聚焦投研，资产配置等能力建设的提升，丰富产品货架，适应投资者需求

交通银行业务总监，交银理财董事长涂宏最近几天表示，面临新挑战，理财子公司需要不断锤炼在IT，运营，风控，产品研发，投研，渠道和交易等领域的核心能力，提升高质量发展能力。习惯了“保本理财”，“刚性兑付”的投资者一时之间尚难以接受较大的净值波动。新的净值型理财产品要上规模，必须要加强投资者教育，引导客户正确认识和投资净值型银行理财。

建信理财总裁谢国旺也表示，未来需要加快落地三大能力，包括金融科技能力，投研能力，大类资产配置能力。表示，银行理财产品的投资者教育还不够充分，大部分客户对理财产品的印象仍然停留在过往的岁月里，认为收益刚性，安全，稳健。

对于尚无理财子公司的中小银行而言，则完全是另一番景象据记者了解，部分中小银行的理财业务开展受到限制，可能演变为单一的代销渠道这一方面有监管因素，另一方面则是部分小型银行的主动选择，这类银行的理财规模本身就不大，营收贡献较小，相比投入而言，退出或许是明智之举

对于中型银行来说，则处于进退两难的局面例如，有的城商行，尽管两年前就已申请设立理财子公司，但到目前尚未获批一家城商行相关人士告诉记者，明年的工作重点先放在解决非标不良和现金管理类产品整改上，等拿到批文后，再去考虑新的理财业务战略