国信证券：首予新乡化纤000949.SZ“增持”评级氨纶高景气盈利大增业

国信证券发布研究报告称，新乡化纤预计2011—23年净利润为17.65/14.08/18.14亿，对应EPS为1.4/1.12/1.44元，目前PE为5.4/6.8/5.3X，首次覆盖，给予增持评级。

事件:公司21H1营收41.23亿元，归母净利润7.38亿元，归母净利润处于预测中值其中，公司21Q2营收21.74亿元，归母净利润4.27亿元

国信证券的要点如下:

业绩符合预期，毛利率，净利率大幅提升，费用率小幅下降

21H1公司毛利率为33.99%，净利率为17.89%，第三利率为6.95%，经营活动产生的现金流量净额为9.33亿元，同比大幅提升。

氨纶产品量价齐升，粘胶长丝受海外疫情影响

细分领域方面，21H1公司氨纶收入30.65亿元，毛利率提升至40.97%预计公司现有10万吨/年氨纶产能将全部产销量，不含税均价约6.1万元/吨

21H1公司粘胶长丝收入9.03亿元，毛利率12.97%公司粘胶长丝主要出口二季度以来，海外疫情加剧，海运费价格暴涨，毛利率有一定下降，存货跌价准备合计1064.53万元目前氨纶40天价格已涨至7.8—8万元/吨，环比价差进一步扩大该行看好氨纶行业21H2景气度

公司是国内氨纶，粘胶长丝龙头，在建项目进展顺利

公司现有氨纶产能10万吨/年，位居国内前三，粘胶长丝产能8万吨/年，在国内处于绝对领先地位公司在建项目进展顺利年产10万吨优质超细旦氨纶纤维一期工程3万吨/年，2020年第三季度开工，建设周期18个月，预计2021年底投产，10万吨优质超细氨纶项目3万吨/年二期工程于今年二季度开工，工期18个月，预计2022年下半年投产

风险警告:

原材料价格大幅波动的风险，产品需求低于预期的风险，在建工程进度不及预期的风险。