坚持低价值布局和中期蓝筹股供投资者参考

上证指数本周下跌0.98%下周a股将如何运行我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

中信证券:坚持低价值布局和中期蓝筹股。

从11月开始，a股将启动中期蓝筹股市场回归与高增长预期和高周期基数相比，低价值板块的市场趋势更加清晰首先，普遍弱于预期的a股第三季度报告披露已经结束，说明盈利复苏有所放缓从结构上看，周期板块的利润规模已经见顶，而低价值板块的景气度正在见底其次，近期零星疫情压制了基本面预期，但考虑到密切接触者规模和涉及区域经济规模，预计其对经济的实际影响将弱于三季度同时，反周期政策密集实施，为中期经济恢复奠定基础，四季度国内经济表现好于三季度第三，预计年底美联储的Taper计划将如期实施，但国内宏观流动性环境不会改变在基本面差异下，人民币资产的相对吸引力将凸显，新资产管理条例过渡期结束，流动性将持续溢出最后，市场定价权将从短钱转向长钱，期货暴跌和新股破发带来的短期流动性担忧将迅速缓解机构流动性预期依然良好，低价值板块的共识和配置将有所提升

郭盛策略:估值切换行情年底启动。2)局部地产信用风险可控，房产税试点落地后稳刚需政策打开空间。

从高频追踪的融资数据来看，10月下旬政府专项债明显推出，周发行规模创年内新高8月以来，在稳定的信贷预期推动下，价值股结束了单边下行趋势，低估值和高估值板块走势基本一致，而以消费和金融为代表的价值板块有所回升在跨周期调整的政策基调下，发行专项债券及相关配套融资将带动社会融资在除夕持续向好年底和年初的财政努力也有望缓解悲观的经济预期伴随着社会融资转折点的确认，市场将在年底启动

郭俊策略:结构优先风格转换。

悲观情绪集中，市场不存在系统性调整风险本周初，房地产税改革试点和煤炭价格干预打压市场情绪，上证指数连续三日放量下跌政策导向强化了市场结构一方面，成交量进一步集中在以发电，电子，军工为首的科技板块，发电指数和周成交量均创年内新高另一方面，所有a股涨跌比均有所下降，周期和房地产产业链领跌我们认为，悲观情绪集中发泄后，市场不存在系统性调整风险目前机构投资者开始关注2022年的宏观环境，房地产投资下行压力是投资者关注的核心从债券信用利差来看，国内外投资者对房地产投资的预期已经从此前的一致悲观转变为趋异10月中旬以后，中国主权债券CDS信用利差下降，AA级房地产债券信用利差稳定，表明海外投资者对国内房地产板块的担忧有所缓解配置方面，10月以来保持站在风格切换起点和低估值收获季的判断，配置逻辑从周期转向消费，从前期的高景气进攻转向低估值防守

海通策略:四季度市场结构分化还是趋同。10月23日，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，我们认为试点之初以建立制度，有效执行为主，税率较低，免税范围较广，对市场的实际影响不大，但前期心理预期影响比较大。

在过去四个季度的历史中，市场结构分化，趋同和eq

整体来看，三季报a股利润增速明显回落，前三季度A/金融/非金融净利润分别增长26%/12%/40%非金融三季度因两桶油非经常性损益转负至—5%，三季度业绩增速持续回归常态产业链方面，三季度上，中，下游利润分别增长469%/55%/5%，下游利润增长—27%行业层面，中上游周期行业表现亮眼，前三季度餐饮旅游，石油石化，港口航运，有色，钢铁利润增速均超150%，三季度有一半行业利润同比负增长，消费明显疲软

广东发展战略:从a股三季报，基金三季报探索投资机会。同时房产税政策落地有助于落实“房住不炒”，在抑制投机性需求的同时也释放了一定货币和信用政策的空间，需求侧政策的确偏向于鼓励刚需，基本面快速下行的局面未来可能得到控制。

本周a股市场先跌后涨，矿业，钢铁等国内定价的黑色板块跌幅较大，从而波及影响大宗周期产品板块整体低迷因此，本周的调整主要是结构性调整技术上，上证指数上周五走出了先抑后升的走势，早盘一度跌至3500点左右，但随后获得了强有力的支撑，走出了触底回升的走势此外，近期a股整体继续适度放量上涨，成交量已连续6个交易日突破万亿元预计在量能配合下，后续指数进一步向上突破的概率较高从资金角度看，a股交易正在回暖，成交量连续6个交易日突破1万亿元此外，北上资金近期有持续回暖迹象，符合我们对北上抓尾行情的判断，建议投资者继续关注和关注

前海策略:冬季风潮还在路上，消费增长单独解读。。

对于国内市场而言，冬季躁动市场仍在路上受商品市场扰动影响，短期市场波动加大，但中期逻辑未被破坏伴随着信贷和财政政策的加快，今年宏观流动性的季节性宽松节奏将明显早于往年从企业盈利来看，三季报后，市场有望对主线板块中期盈利趋势形成新的共识，从风险偏好来看，中美贸易谈判正逐步回归正轨10月下旬的G20峰会和11月初的联合国气候变化大会，以及11月Taper的落地，都有望成为改善市场风险情绪的重要催化剂冬日躁动还在路上

GF策略:真空期既持有财务报告，也持有配置线索。9月底以来国务院，央行和银保监会相关官员在不同场合多次强调个别信用风险事件已经得到控制且外溢性有限，地产行业正常的资金需求正在得到满足，保持房地产信贷平稳有序投放，在“房住不炒”定位，明确“三稳”目标的前提下保障刚需信贷。我们近期也观察到局部信用宽松的迹象，部分城市按揭贷款利率环比小幅下降，按揭发放速度有所加快，RMBS发行延续回暖态势。

a股仍处于担心内需上升，稳增长政策不会出台的真空期根据新华社关于中国经济的十大问题和近期高频数据，短期逆周期调控不太可能明显加码，目前的真空期还会持续一段时间a股历史上的四个真空期期间，股指表现趋于先抑后升，区间板块在业绩比较优势和稳增长预期收益方向占优本轮稳增长的线索略有延迟，因此市场仍在关注景气方向

，等待进一步政策确认信号。