透析基金中报嘉实胡涛长期看好经济转型中受益行业

公募基金半年报披露接近尾声。相较于季报，中报披露增加了对后市的展望等关键信息点，因此备受投资者关注。其中“双10”平衡投资大咖、嘉实基金平衡风格投资总监胡涛，在中报中披露的观点吸睛指数很高。

复盘上半年操作，胡涛在嘉实优质企业中报中指出，主要是不追涨周期品，在能力范围内把握成长股跌下来的机会。基于国内流动性紧平衡的假设下，提高对优质公司的选股标准，给与业绩增长更高的权重，从而对冲潜在流动性收缩对估值的压缩。从上半年的结果看，坚定持有优质成长股的策略取得了非常好的效果。上半年嘉实优质企业净值增长率为 12.54%，同期业绩比较基准收益率仅为 0.36%。

对于投资人关心的后市策略展望，胡涛分析道，全球经济延续复苏，但中国因为去年下半年增长基数相对较高，经济同比增速会放缓，货币政策方面美国逐步退出，中国边际略松。就业修复是触发美联储 taper 的核心条件，四季度或是窗口期。下半年，对冲三架马车的走弱，国内流动性环境可能边际转松。预计 PPI 二季度见顶之后边际回落，四季度下行速度可能加快；CPI 逐步回升但绝对水平仍较低，预计在 2%以内。人民币汇率走势取决于经济复苏差异和货币政策差异。升值不可持续，双向波动是常态。国内回归潜在增速水平，经济增长放缓、利率中枢下移是长期逻辑；流动性临近边际转松的环境下，重视长期业绩增长的确定性，重视成长因子。

具体到投资布局上，胡涛认为，从较长期投资角度来看，随着长期经济结构转型 GDP 增速逐渐下台阶，周期性行业产能过剩问题仍会存在，从长期投资角度看更看好经济转型中长期更为受益的行业，如创新药，医疗服务，消费升级，先进制造设备进口替代等。这些领域中的具有核心竞争力的龙头公司更具长期投资价值。虽然经济增速下降，但并不改变这些领域龙头公司的长期持续增长，长期持有这些优质公司会带来较好的长期回报和超额收益。

胡涛是市场上稀缺的“双10”老将，拥有19年从业经验，其中12年投资经验，担任基金经理以来任职年化回报超14%；还有6年管理社保经验，曾获社保嘉奖，荣膺2018年三年贡献社保表彰。在长期实战中，胡涛秉承的投资理念是：不做择时，靠自下而上精选优质个股获取超额收益，将价值和成长结合在一起选股，分享公司成长的红利，获得持续的超额回报。

Wind数据统计，截至今年8月26日，胡涛自2014年8月20日管理嘉实优质企业以来，任职总回报率达266.12%，任职年化回报超20%，超越基准回报166.29%。9月1日起，胡涛拟任基金经理的新基金——嘉实优质核心两年持有期混合基金全面发行，该基金仍将延续胡涛自下而上精选“优质”标的的方法论。