金田铜业流动性不足仍投13.5亿扩产募投项目未达预期净利增速远低营收

长江商报长江商报记者杜薇，

金田铜业抓住行业发展机遇，加快扩产，但资金短缺，激进风险随之而来。

最近几天，金田铜业宣布拟投资13.53亿元建设年产12万吨高性能，高精度铜合金板带项目项目位于广东肇庆，旨在开拓华南市场，提升公司核心竞争力

愿望是好的，但能力是必须的去年4月才上市的金田铜业，已经完成了两笔股权融资，合计超过30亿元，但现在存在流动性风险做上述投资，资金从哪里来

自上市以来，金田铜业实施了大规模的产能扩张可是，三个实体项目都没有达到预期

金田铜业的经营业绩也不突出今年上半年铜价大幅上涨，公司实现营业收入374.35亿元，同比翻番，但归属于上市公司股东的净利润为3.73亿元，同比增长50.75%，低于营业收入增速

二级市场，金田铜业表现不佳去年7月，其股价达到15.55元/股，今年9月7日为9.68元/股，累计跌幅近40%

一年筹资30.85亿元，负债仍增加48亿元。

铜价大幅上涨，铜加工市场蓬勃发展金田铜业趁机大规模扩产

公告显示，金田铜业拟投资13.53亿元，在广东肇庆建设年产12万吨高性能，高精度铜合金板带项目。

对于本次投资项目的实施，金田铜业表示，伴随着全球经济的发展，对高端铜带的需求呈现良好的发展态势，公司抓住机遇，进一步开拓华南市场，提升高精度铜带产品的生产能力，以更好地满足华南及东南亚市场需求如果该项目顺利完成，将降低公司产品在华南地区的交付运输成本，同时通过规模化生产降低生产成本，使项目效益最大化

市场定位聚焦于高精度无氧铜带和耐高温耐腐蚀高强度合金的市场需求，主要应用于通信5G网络建设，新能源汽车，高端电子框架及连接器用铜，变压器带等

暂且不管这个项目的前景如何，投资建设金田铜矿并不难可以说公司已经缺钱了

截至今年6月末，金田铜业账面货币资金为12.21亿元，对应的有息负债为短期借款41.88亿元，一年内到期的非流动负债1.79亿元，长期借款19.10亿元，应付债券12.73亿元，合计75.50亿元，其中一年内需偿还43.67亿元。

显然，货币资金只有12.21亿元，无力偿还43.67亿元短期债务今年上半年，公司经营现金流净流出33.24亿元，较去年同期的9.42亿元增加23.82亿元去年公司经营现金流净流入仅为2.07亿元

今年，即使经营性现金流净流入30亿元，也难以缓解流动性压力因此，公司的流动性风险压力已经显现令人惊讶的是，即使在这样的财务状况下，公司仍想实施大规模扩张

铜等有色资源产品具有周期性如果市场需求下降，铜加工需求突然萎缩，公司可能存在产能过剩的风险

令人惊讶的是，金田铜业存在流动性压力。

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短短一年时间，金田铜业两个直接融资项目合计30.85亿元后，负债仍增加47.87亿元在这种情况下，公司仍在积极扩产，风险不言而喻

应收账款激增超过21亿。

扩张后的金田铜业也面临着一个新的问题，那就是应收账款的急剧增加。

截至今年6月末，金田铜业应收账款余额为49.66亿元，去年同期为28.06亿元，同比增加21.6亿元，增幅为76.98%这个增长率远远超过了历史

2016年末至2019年末，公司应收账款余额分别为10.68亿元，12.73亿元，15.91亿元和19.77亿元2020年末应收账款余额25.92亿元，增速31.11%今年上半年，公司应收账款余额达到历史峰值

巨额应收账款不仅影响流动性，一旦不能按期足额收回，还会产生坏账损失，进而吞噬净利润今年上半年，公司应收账款坏账损失约1500万元

今年上半年，金田铜业的库存余额也大幅增加二季度末，公司存货余额为44.52亿元，较去年同期的22.86亿元增加21.66亿元，接近翻倍库存价格也会有损失今年上半年，公司存货跌价损失和合同履约成本合计约7000万元

今年上半年，金田铜业实现营业收入374.35亿元，去年同期为186亿元，同比增长188.35亿元，翻了一番多，增长101.27%公司实现净利润3.73亿元，同比增长50.75%扣除非经常性损益后的净利润为3.43亿元，同比增长43.32%

对比发现，基数远低于营业收入的净利润和扣除非净利润的同比增长率明显低于营业收入，原因可能与。

应收账款，存货迅猛增加，相应计提的资产减值损失有关。

当然，也与公司债务迅猛增加导致的财务费用大幅增加有一定关系今年上半年，公司财务费用为1.46亿元，较去年同期的0.69亿元增加0.77亿元，增幅为111.59%

备受关注的是，金田铜业积极进行产业扩张，实际上，公司的项目并未达到预期。

2011年，公司首发募资15.85亿元，年产3万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线项目，年产4万吨高精度铜合金带材项目，年产35万吨高导高韧铜线项目按照规划，三项目达到预定可使用状态日期分别为2019年10月，2020年10月，2020年9月实际上，三个项目均未达预期上半年，三项目实现的净利润分别为796.77万元，519.93万元，3418.36万元

公司公告称，上述标的多数未实现预期效益。

在募投项目未达到预期的情况下，金田铜业是否有调整募投项目打算。

二级市场上，金田铜业表现一般，去年7月，其股价阶段性高点为15.55元/股，今年9月7日，股价为9.68元/股，累计跌幅为37.74%。

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